Ситуация с инвестициями – мозаика фактов и артефактов

Все более удлиняющиеся периоды развития без роста неизбежно ведут к отказу больших контингентов людей от увеличения ими нормы накоплений (запас на чёрный день). Напротив, возрастающая неопределенность будущего, в совокупности с опытом гиперинфляционной потери сбережений, поощряет мотивации немедленной траты заработанного.

Значительные накопления при малой их норме более доступны государствам, собирающим налоги, пошлины, акцизы с самого широкого круга финансовых потоков. Соответственно, в пуле инвестиционных ресурсов, ищущих применения по всему миру, какое-то время будет увеличиваться доля накоплений, сформированных и управляемых с участием суверенных государств или их объединений. Государственных экономик, способных инвестировать много и надолго – в мире всего несколько. В первую очередь, это страны, имеющие значительную природную ренту (поставщики легкодобываемых нефти и газа), а также Китай, до последнего времени не считавшийся с экологическими ограничениями экстенсивного роста, особенно, если удавалось вытолкнуть грязные производства в Африку или в Россию.

На коротком отрезке развития экономики странам доступно искусственное расширение производства за счет государственного спроса на продукцию ВПК, дороги, другие объекты инфраструктуры, достигаемого фактически эмиссией если не денег, то каких-то обязательств перед населением (типа программы “Жилье 2000”), гарантий, пропагандистских стимулов. Директор Института народохозяйственного прогнозирования РАН В. Ивантер даже в современных условиях считает возможным 7% рост экономики за счет государственных инвестиционных программ в авиапроме, атомной отрасли и ВПК. Такой путь формирования инвестиционных ресурсов требует определенной изоляции от мировой экономики, и поэтому сильно зависит от масштабов внутреннего, или общего для группы изолированных экономик, рынка. Однако в глобальной экономике приз в виде возможности печатать нужный для поддержки инвестиций объем денег имеет только один центр – ФРС США.

В России усиление оборонно-инфраструктурно-социальных направлений инвестирования, при увеличении в нем роли государства, обратной стороной имеет углубление (и без того глубокого) дефицита инвестиций в производство товаров. Государство - плохой производитель, а частный бизнес в экономике без роста при падении спроса на свою продукцию также не станет (да и не захочет) репродуцировать уже существующие заводы в других регионах и странах, поддерживая тренд на формирование территориально ограниченных индустриальных кластеров. Эта тенденция к концентрации населения, отмеченная даже по космическим снимкам ночной освещенности, также будет работать и на снижение удельного материального потребления, снижая потребности в энергоресурсах. В мегаполисах и компактных городах близкое соседство жителей с разным уровнем доходов обеспечивает социальную утилизацию товаров, функционально пригодных к использованию, но уже не устраивающих более состоятельных потребителей. Этот процесс в крупных центрах также работает и на сокращение общего потребления самых разных товаров, от автомобилей до хлеба.

Очевидно, что в экономике без роста бизнес (предпринимательство) в реальном секторе производства столь же ограничен в части возможностей самостоятельного накопления средств для инвестиций, как и население. Снижение нормы накоплений, в пределе - до уровня текущей амортизации (износа) основных фондов, для частного бизнеса предопределяет тренд от инвестиций «в стены и плотины» к более дешевым и эффективным инвестициям в смену оборудования. Вследствие этого на множестве площадок производственное строительство или реконструкция перейдет в формат вечного ремонта и пошаговой модернизации уже существующих мощностей. Этот же тренд будет поддержан и в потреблении – от ежегодной покупки новых электронных устройств к их периодическому ап-грейду. Такая цепочка уже складывается на рынке автомобилей: автопром-автосервис-социальная утилизация гнилых авто. По этой же схеме уже пытаются действовать в России и гидростроители…

“Легче и дешевле нарастить высоту плотины и мощность (Чебоксарская, Богучанская), несмотря на букет вреда для природы и людей…”
В.И.Готванский, к.г.н., действительный член Русского географического Общества

Через преобладание инвестиций в смену оборудования будут расширяться интеллектоемкие преобразования производства, в т.ч. совершенствование бизнес-схем управления. Одной из перспективных для экономики без роста является схема инвестирования в энергоэффективность с использованием энергосервисных перфоманс‑контрактов. Этот инструмент инвестирует не в создание новых объектов, а в повышение эффективности уже существующих. В энергосервисных контрактах основой возврата средств инвестора выступает снижение затрат на потребление топлива, электроэнергии, тепла, воды и других постоянно расходуемых ресурсов. Объектами инвестирования в перфоманс‑контрактах чаще всего являются непроизводственные фонды или универсальные элементы производственного комплекса (освещение, отопление, вентиляция). Наконец, такое инвестирование является существенно меньшим по требуемым валовым объемам, чем строительство любого нового объекта. С подробным описанием современной ситуации с применением энергосервиса можно ознакомиться в специальном обзоре Тематического сообщества «Энергоэффективность и Энергосбережение».

Сжатие предложения инвестиционных ресурсов для новых производственных проектов активизирует поиск форм привлечения средств, ориентированных на модернизацию производств. Частные фонды и банки будут лихорадочно изобретать и выводить на рынки новые инструменты мотивации к накоплениям, плодя риски банальных пузырей. Некоторым из этих новаций будет суждено стать нормой уже в ближайшие десятилетия. В южной Азии и в Африке активно развивается инструментарий микрофинансирования. Начаты банковские эксперименты со схемами накопления, подстраивающимися под иррациональное экономическое поведение - импульсивное, эмоциональное, творческое. Определенно будут шансы на массовое распространение схем краудфандинга. С какого-то момента даже государство пытается использовать эту тенденцию для аккумуляции ресурсов если не “голодающим Поволжья”, то подтопленцам Приамурья.

Определенно, такое развитие соответствует по признакам кризисному перерождению, т.е. периоду, в который рождается принципиально новая система финансирования развития. Элементами такого финансирования могут стать не накопления, а оперативное использование оборотного капитала, иррациональное финансирование (не “нужного”, а “понравившегося”), жертвование, социальная утилизация некритичных излишков. Еще один признак революционного переворота в финансировании – феномен отрицательного процента за хранение денег в ЕЦБ. Отрицательный банковский процент по депозитам означает смену источников инвестиций с накоплений на прибыль, что меняет всю логику инвестиционного процесса. Для строительства стен и плотин необходимы большие накопления или долгосрочные надежно обеспеченные кредиты, а для модернизации сгодятся и подручные (оборотные) средства: заработал и вложил.